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核心提示：可复制的蜜雪冰城规模，难复制的零食利润率。作者|李小霞 编辑|乔倩。收入生意

当上市不到两个月的亿收蜜雪冰城在香港证券交易所的股价超过500港元，市值近2000亿港元时，入万零食行业的店铺“蜜雪冰城”明明也开始了IPO。4月28日，薄利上市申请正式提交给香港证券交易所。蜜雪冰城

明越资本联合创始人王玉彤于同年8月加入公司担任首席财务官，零食关于明明忙于上市的收入生意传闻可以追溯到2023年(当时他忙于零食)。而且一家公司设立CFO职位，亿收往往被视为准备上市的入万信号。

到目前为止，店铺很多人可能都很忙于自己的薄利零食和赵一鸣的零食，他们明亮的蜜雪冰城黄色和红色的标志正渗透到全国各地的县城和城镇。

零食很忙，2017年晏周 年 3 赵一鸣小吃成立于湖南长沙，赵定于 2019 年 一月在江西宜春成立。

从2023年合并到去年年底，两家门店的数量加起来是14394家，覆盖了全国28个省和所有县级城市。

万店规模一直是连锁品牌追求的里程式目标，但进来并不容易。两年前，很多茶叶咖啡企业喊出了万店的口号，目前国内只有蜜雪冰城、瑞幸、古茶。

跨越万店门槛，销售和收入也同步上升。

根据招股说明书，明明忙于2024年门店销售额555亿元，收入393亿元，毛利约30亿元，净利润9亿元。

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毛利率只有7.6%，再次证明廉价零食连锁走的是一条薄利多销的道路。

01。

价格低，成本低，下沉。

很多蜜雪冰城的影子在鸣鸣很忙的身上都能看到。

虽然它属于不同的轨道，但鸣鸣忙于商业模式，这与蜜雪冰城几乎没有什么不同。它主要向特许经营商销售商品。2024年，其99.5%的收入来自向特许经营店和直营店销售商品，特许经营费和服务收入占比不到0.5%。

但不像蜜雪冰城，很多商品或原材料都是自产的，鸣鸣很忙，直接从上游厂家购买。由于规模效应和供应链管理，其产品平均价格比线下超市渠道同类产品便宜25%左右。

因此，低价是创始人严周创业以来确定的基调。他曾经说过，零食中高层客户意味着客户单价高，但只占20%-30%。其余70-80%的大众消费者是主流群体，潜力巨大，在消费中追求更高的性价比。

在创业初期，小吃繁忙的无账期结算方式在形成规模之前，会吸引供应商主动盈利。到目前为止，该集团仍然保持着这一传统。

赵定一直把蜜雪冰城作为公司的学习对象。蜜雪会开自己的工厂降低吸管成本，自建吹瓶车间，降低装糖浆的瓶子成本50美分。

而赵一鸣零食在控制这些成本方面也做到了极致。比如小吃店的陈列盒是斜口做成方形的，减少了单件的送货时间，节省了人工成本；用牛皮纸箱代替彩色盒子，一个可以省两三块钱。

至2024年12月31日，有9921家分布在这里，就门店数量而言，鸣鸣非常忙，主要集中在三线及三线以下城市。而且大约58%的商店都位于县城和乡镇。截至同日，门店网络已被覆盖。 1224 个县在县城的覆盖率已经达到了合同 66%。

蜜雪和古茶有类似的下沉店分布。在蜜雪内地41584家门店中，57.4%位于三线及以下城市；而古茶9914家门店占3线及以下51%，达到5091家(截至2024年12月31日)。

古茶创始人王云安在晚些时候采访了LatePost时，将自己的成功总结为：过去五年最大的红利就是满足三四线人的需求。三四线城市的人并不缺乏消费能力，他们有喝现茶的欲望，而古茶、蜜雪则解决了这些需求。

这群人也有吃各种零食的诉求。

例如，明明在招股说明书中提到，过去五年，中国休闲食品饮料零售市场正在加速向下沉市场的渗透。2024年，下沉市场GMV达到2.3万亿元，线市场GMV达到1.4万亿元。前者在过去五年中的复合增长率高于后者的2.5个百分点。

赵定曾告诉36氪，赵一鸣零食之所以下沉市场，是因为他曾经住在三四线城市，做过炒货生意，所以对这个群体的一些需求有了更好的了解。

比如在组装上，品类多，口味丰富；很多产品因为下沉市场需求强，会卖散称。

根据招股说明书，到2024年底，明明在仓库里忙着3380个SKU，其中约25%是定制产品。在产品包装规格方面，超过40%的产品采用散装称重的形式，而单店SKU的数量一般不少于1800个，是同规模超市的两倍。

今年二月，小吃很忙，赵一鸣的小吃也很忙。M以“小忙”牛仔和“小鸣”超人为核心元素，并发布了双品牌IP形象“小忙”牛仔和“小鸣”超人M以核心元素为核心，推出主题曲。这让人想起蜜雪冰城的雪王IP和蜜雪冰城甜蜜的传唱歌曲。

蜜雪和鸣鸣都很忙，这是廉价和下沉市场的力量，但鸣鸣很忙。幸运的是，他们不需要等十多年才能被资本看到。

合并前，2021年1月，零食非常繁忙，已获得红杉中国、高榕资本、启成资本等机构的投资，随后又经历了多轮增资。2023年2月，赵一鸣零食获得黑蚁资本领投、良品店跟投融资。

合并后，集团于2023年12月至2024年3月完成B轮融资，投资者中有很多零食厂商，比如你，盐津店。

02。

下一站“薄利”。

蜜雪冰城的毛利率(32.5%)虽然走的是各自赛道上的平价路线，但还是比鸣鸣忙得多。在同一行业，鸣鸣非常忙碌的毛利也比传统小吃品牌低很多，比如良品店的毛利是27.8%。

正是因为奶茶毛利空间大，才有了不同的价格带，但便宜的小吃店毛利普遍不高，导致价格差异不大。这意味着商店规模和运营效率之间的竞争更加激烈。

零食与赵一鸣零食的结合，将明鸣推上了廉价零食连锁店的第一名，打破了零食量贩卖店的区域局限性。

在过去的一年里，为了提高品牌知名度和加盟商的信任度，明明忙于增加营销投资，如邀请周杰伦代言，这也在一定程度上带来了销售和营销费用的增长，但同期收入的比例变化不大。

此外，鸣鸣很忙，基于300公里范围内的店铺网络布局36 一般来说，仓库可以实现 24 小时内及时送货到店内，使得库存周转天数只有 11.6 天，好店48天。

到2024年底，鸣鸣非常忙碌的加盟商人数为7241人，每个加盟商平均开设1.99家店铺。根据餐饮业的“二店率”，加盟商对品牌的信任度是可以接受的。和蜜雪冰城一样，鸣鸣也很忙，不想把店集中在少数加盟商身上。2022年、2023、2024年最大加盟商销售额分别占2.6%、1.5%、1%。

虽然已经占据了行业第一，但万辰集团第二大品牌小吃紧随其后。它汇集了好想来、陆小贪、亚迪等品牌。去年，零食销售业务收入318亿元，门店数量达到14196家。

2023年9月，我们问赵定如何看待平价小吃店的竞争？他的回答是，这个行业相当于七八年前的奶茶行业，竞争才刚刚开始。

“未来还有很长的路要走。渐渐地，人们会发现在一条街上开两家小吃店，在一条街上开三五家小吃店，这是很正常的，每一家都可以生存。我一直相信，吃零食的人会比喝奶茶大得多，所以零食不应该是垄断业务。”。

一年多后，像奶茶这样的廉价小吃店的高密度网络逐渐进入现实。当竞争变得拥挤时，如何保持利润，让加盟商赚钱的命题更为重要。

鸣鸣很忙，正在探索新的方向。2月，首次推出“省钱超市”模式，在零食上增加百货公司日化、文具时尚游戏、烘焙、鸡蛋等多元化产品，增加新鲜食品和低温冷冻区，推出自己的品牌。

当中国老超市品牌纷纷加入调整浪潮时，鸣鸣很忙，不愿意只做零食店。这是一个更性感的故事的开始吗？